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穆迪的报告:一些摘录

2019-07-24

在上周五公布的报告中,穆迪投资者服务公司维持毛里求斯目前的Baa1主权信用评级。 根据穆迪的说法,毛里求斯在复原力,良好的经济,制度和财政实力以及对事件风险的低敏感性方面有着令人印象深刻的记录。 我们在下面发布报告摘录。

经济前景:健康,有利于宽松的政策

我们将毛里求斯的经济实力评估为中等。 虽然小而开放的经济仍然特别容易受到外部冲击的影响,而高增长的结构性障碍训练有素,但它具有令人印象深刻的弹性记录。 相对经济多元化和财富以及当局积极的经济政策立场是关键支撑。 在宽松政策的帮助下,经济前景仍然健康。 我们对2015年和2016年的实际增长预测为3.6%,与历史平均水平一致。 这低于新政府在2015/16预算中规定的假设。 事实上,虽然预算增长预测依赖于预期乘数效应较高的项目的完成,但我们认为其经济效益可能被高估。

毛里求斯具有一定程度的开放程度,以商品和服务的进出口总额来衡量
占GDP的116%。 ©BEEKASH ROOPUN

这种温和的评估与立陶宛(A3,稳定)和纳米比亚(Baa3,稳定)的小型开放经济体的评估一致。

一个小型,开放和依赖外国直接投资的经济体,受益于相对多样化,财富和支持性经济政策。

毛里求斯经济规模小而开放,2014年的名义国内生产总值估计接近130亿美元,开放程度以货物和服务的出口和进口总额116%衡量。 2013年,按购买力平价计算的人均国内生产总值为17,716美元,世界银行将该国列为中高收入经济体。 对于国内储蓄适中的小型经济体,劳动密集型旅游业和金融服务业等重点行业得益于外国直接投资。

虽然这些属性意味着毛里求斯经济可能会波动并容易受到外部冲击,但其记录却相反。 这并不意味着毛里求斯经济不受外部发展的影响,例如欧元区危机导致欧洲旅游业和外国直接投资分别下降8%和25%,但总体而言,它在过去五年中有稳定的增长记录。年。 根据我们优先考虑的经济稳定指标,即长期正常化的平均增长率,毛里求斯在我们的评级范围中位居前十。 在过去五年中,国内需求,特别是家庭消费一直是增长的主要动力,也是经济稳定的主要因素。 毛里求斯家庭资产负债表健康,负债率低,自2009年以来,员工薪酬实际上持续增长。2014年劳动力市场出现改善迹象,2014年底失业率达到7.5%,低于2013年年均8.0%至2014年7.8%。

金融部门监管:监管显示缺点

金融部门监管大体上符合国际标准,这是国际金融中心的必要条件。 由于银行在单一银行业务许可证下运营,同时经营离岸和国内业务,我们看到的主要挑战是监管当局防止前一部分可能产生的任何问题蔓延到后者。 负责的两个主要机构是银行业的毛里求斯银行 (BoM)和金融部门其他部门的金融服务委员会 (FSC)。 此外,在全球商业公司许可下运营的大型和复杂的企业集团的存在增加了监管和监督金融部门的难度。

负责的两个主要机构是银行业的BoM和其他金融部门的FSC。 ©DEVIND JHUNDOO

在2008年12月毛里求斯的上一次金融体系稳定性评估中,国际货币基金组织注意到在提升监管方面取得的进展,特别是银行的监管,但确定了监管方面的延误和挑战。 最近,毛里求斯当局宣布了毛里求斯Bramer Corporation Limited及其母公司British American Investment (BAI)集团内部大型关联方风险敞口的问题。

该集团在国内开展业务,并通过其保险业务收取存款,该公司由毛里求斯最大的保险公司之一BAI Co(Mtius)有限公司运营 ,拥有125,000项有效政策,市场份额超过50%,其银行业务通过Bramer Banking Corporation Limited (Bramer Bank)是一家在毛里求斯证券交易所上市的银行,在境内和境外运营。

虽然问题的细节尚未公布 - 我们预计当局将在未来几个月内披露更多信息 - 该案件部分揭示了当局监管和执法能力的缺陷。 实际上,虽然法规对相关方的风险敞口施加了限制,但FSC已经知道BAI多年来违反了这一要求。 应监管机构的要求,关联方的风险敞口从最近的85%(总资产)减少到最近的58%,但仍远高于10%的监管要求。

毛里求斯决定救助存款人和政策的财政权力具有迅速实施,避免恐慌行为和在部门层面存款的优势,但这是增加道德风险的一个缺点。

专注于Bramer Bank和BAI Co(Mtius)Ltd


2015年4月2日,毛里求斯银行撤销了Bramer银行的银行执照。
©DEVIND JHUNDOO

根据现有信息,我们了解到问题还在于管理不善,特别是误报了与布拉默银行有关的借款方。 在发现大型关联方贷款(与该银行的140亿卢比存款相比约为10亿卢比)之后,BoM确定了短缺资金,并要求银行在2015年3月31日之前获得新资本,作为该银行的第一步。资本重组过程。 与此同时,该银行在2014年底已经面临流动性压力,严重依赖于BoM融资(据报道,几乎所有合格的银行抵押品都已被使用)。 BoM于2015年4月2日最终撤销了Bramer银行的银行牌照,部分国内资产和业务于2015年4月10日转让给新成立的国有银行 - 国家商业银行。

2015年4月3日,BAI Co(Mtius)有限公司由FSC特别管理,该公司任命了普华永道会计师事务所的两名保护人,以保障保单持有人的利益。 4月6日,政府提出接管并承认BAI的大部分保险单。 4月30日,任命了两位特别行政人员。

当局积极主动的立场


外国直接投资的成功吸引力,
在旅游部门等方面,帮助了经济。
©BEEKASH ROOPUN

Mauriutius的多元化,中上层收入经济支持其Baa1评级,尽管其规模较小。 由于外国直接投资(金融部门,旅游业和房地产业)的成功吸引力以及出​​口多样化,经济已证明能够抵御不利的外部环境。 当局积极维护毛里求斯的吸引力,加上稳定的政治环境,促成了这一成功。 鉴于完善的机构和联合政治的传统,我们认为政治风险很低。 毛里求斯因其营商便利性,低税率以及私营部门在制定经济政策方面的重要性而在该地区脱颖而出。 最后,国内资本市场可用的充裕流动性支持政府获得以当地计价的计价资金的能力。

有效的货币政策

我们预计货币政策将与央行稳定价格和均衡经济发展的目标保持一致。 货币委员会在2013年6月将关键政策利率下调25个基点至4.65%,以支持经济活动,此后保持不变。 在将通胀率从2011年11月的6.6%的高位降低后,央行已设法维持通胀率的稳定性。 自2012年11月以来,它一直保持在3.4-4%的范围内,尽管它最近失败了。 经济的开放意味着输入型通胀的实质性转移,而2014年的通胀率仅为0.2%,这主要得益于全球大宗商品价格下跌和全球低通胀。

适合投资的气候


许多离岸公司都在Ebene cybercity。
©飞行时间

当局已成功建立并利用该国的投资友好型气候。 毛里求斯在世界银行的营商环境中排名第28位(在189个被调查国家中排名第28位)。 在上一份竞争性报告中, 世界经济论坛也在该国排名第39位(144个国家中),与往年相比有所改善。 举例来说,立陶宛(A3,稳定)和波兰(A2,稳定)分别位于第41和第43位,而冰岛(Baa1,稳定)排在第30位,西班牙(Baa2,位居第35位)和阿塞拜疆(Baa3,稳定位)排在第38位。 。 不出所料,毛里求斯因其规模较小而受到惩罚,这体现在其“市场规模”下的低排名,而在“金融部门发展”,“商业成熟度”和“商品市场效率”下排名尤其明显。

逐字

毛里求斯拯救存款人和政策的决定的财政权力具有迅速实施,避免恐慌行为和在部门层面存款的优势,但这是增加道德风险的不利条件。

毛里求斯对所有小岛屿经济体共同的外部冲击保持一定程度的脆弱性。 这种脆弱性最好被描述为一种集中风险,源于大事件以系统方式影响整个经济的可能性。 这可能包括天气事件或通信基础设施故障。

政府通过建立国有银行国家商业银行 (NCB)接管了布拉默银行国内活动的一部分,不得不向新银行注资2亿卢比。 政府解散布拉默银行的一个风险是,可能需要为国家协调机构提供额外资金。 但鉴于Bramer银行在其许可证被撤销时的资产负债表规模较小,我们认为应该遏制风险。 此外,政府接管了BAI毛里求斯的大部分保险单,并再次成立了一家国有保险公司 - 国家商业保险有限公司 (NCI)。 很难评估政府是否会承担与保险公司相关的任何财政成本,但保险公司的规模仍然相对较小,政府注资达到3000万卢比。

公共治理略有滞后

公共治理没有经济治理那么强大。 举例来说, 世界经济论坛将低效的政府官僚机构视为营商便利性中最成问题的因素。 也就是说,财政框架(即构成财政政策制定的要素)与我们对制度框架的高度评价是一致的。 该框架的一些关键特征包括明确确定的债务上限,占到2018年达到国内生产总值的50%,并用作主要财政支柱,在年度预算中建立财政缓冲,中期视角补充年度预算,或非政府组织的参与(例如,公共帐户委员会和国家审计办公室)。

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责任编辑:谈铙词